5月21日，财政部网站公布了关于印发《2014年地方政府债券自发自还试点办法》的通知。通知称，2014年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府债券自发自还。这进一步明确了地方政府在地方债发行中的偿债主体责任。

　　比“自行发债”进一步

　　地方政府债券是对地方财力的一种补充，也是满足地方政府长期投资需求、偿还债务以及降低地方债风险的需要。

　　尽管1995年起实施的《预算法》规定，禁止地方政府直接发行债券，而须由中央代发。但逐步放宽地方政府发债限制，不仅是地方政府融资阳光化、市场化的有益探索，也是十八届三中全会“在完善法律法规和健全地方政府性债务管理制度基础上，建立健全地方债券发行管理制度”的必然要求。

　　2011年，国务院批准广东、深圳、上海、浙江4省市试点“自行发债”，迈开了第一步。在试点2年后，2013年地方政府“自行发债”试点阵容又出现扩容，江苏和山东两省被纳入试点范围。

　　而本次国务院批准上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛10省市区试点地方政府债券“自发自还”，不仅是继续扩大范围，更比“自行发债”又迈进了一步。

　　与中央代办发行地方债相比，地方政府“自行发债”采取的是“自发代还”的模式，即试点地区自行组织债券发行，财政部代办还本付息手续。但今年试点采取“自发自还”的模式，即试点地区自行组织债券发行、支付利息和偿还本金。

 距“自主发债”一步之遥

　　值得注意的是，无论是“自行发债”还是“自发自还”，其发债规模、债券期限上都是由国务院批准核定的，且发行模式、定价要求等都必须严格按照财政部的政策要求执行。

　　针对21日财政部印发的通知，部分媒体将之解读为“自主发债”试点，而中山大学岭南学院财政税务系主任林江指出，“自主发债”不仅自行组织发债和还本付息，发债额度也不受限制，具有“项目自主、发债规模自主、发债用途自定、偿债自负”的特点。因此不能将“自发自还”理解为“自主发债”。

　　广东财经大学副校长于海峰指出，“自发自还”距离“自主发债”可以说仅有一步之遥。这不仅是中央简政放权，也是更加明确了地方政府对地方债的偿债主体责任，是对今年中央经济工作会议“省区市政府要对本地区地方政府性债务负责任”的落实。

　　不过林江指出，为了控制地方债规模，防范地方债风险，中央仍将控制住债券发行额度，地方政府“自主发债”短期内应该不会放开。

　　首次出现10年期债券

　　除了还本付息的变化，《2014年地方政府债券自发自还试点办法》中另一点明显的变化在于，债券期限增加了10年期。据了解，2011年首批试点中，债券期限分为3年和5年，2012年和2013年则为5年期和7年期。这次的10年期债券是首次出现的。

　　《办法》明确：试点地区发行的政府债券为记账式固定利率附息债券。2014年政府债券期限为5年、7年和10年，结构比例为4：3：3。

　　林江分析，发行10年期债券的一大好处是延长了偿债周期，缓解了短期偿债压力，也改善了地方政府的债务结构。此外，未来推进利率市场化的重点是健全市场利率定价自律机制，提高金融机构自主定价能力，确立一个市场标杆利率。地方债发行10年期债券有利于我国构筑一条长债利率曲线，为利率市场化作参考。

　　中西部省区首次入选

 此外林江指出，本次试点范围中，江西、宁夏两省、区并不是东部沿海省市，而此前“自行发债”试点都是选择经济比较发达、财力比较雄厚的省市开展。因而江西、宁夏的入选传递出信号：欠发达地区也有发债的可能，只要做好风险评估，按程序办事。“而10个试点中仅有2个中西部省市，对整体格局影响也不大，即便出现风险，财政部也可以控制”。

　　他表示，由于试点省市区的信用纪录、地方的偿债能力、资产的变现能力不同，最终信用评级可能也有高低，因此未来发债中，不同省市间认购倍数、发行利率都可能有区别，“当然这也符合市场化的精神”。

（ 摘自南方日报）